Más allá de las costosas valoraciones, con el S&P 500 cotizando a aproximadamente 22 veces las ganancias futuras estimadas, otra preocupación para el mercado de títulos está silenciosamente parpadeando en rojo: los hogares estadounidenses ahora tienen más patrimonio neto en acciones que en intereses raíces.
A primera perspicacia, esto puede no parecer amenazador. Posteriormente de todo, el mercado de títulos ha estado subiendo desde 2020, a distancia de 2022. Las acciones han superado drásticamente al sector inmobiliario en los últimos primaveras, especialmente luego de que la Reserva Federal comenzó a subir agresivamente las tasas de interés. Sin requisa, sostengo que la asequibilidad de la vivienda ha mejorado como resultado del mercado alcista de las acciones. Hilván con mirar su propia cartera de acciones.
Cuando una clase de activo tiene un mejor rendimiento durante más tiempo, la concurrencia le asigna más haber, ya sea conscientemente o no. Las cuentas de subvención crecen. Las cuentas de corretaje aumentan. Chalecos de compensación de haber. Los intereses raíces, por el contrario, no son líquidos, requieren mucho haber y son mucho menos interesantes durante los períodos de altas tasas de interés.
Dicho esto, ahora los intereses raíces comerciales me parecen atractivos en comparación con las acciones, razón por la cual poco a poco estoy promediando el costo en dólares de las oportunidades inmobiliarias privadas. Cuando la confianza es mala y el haber escaso, los rendimientos futuros esperados tienden a ser mayores. Esto rara vez ocurre cuando todo el mundo está dichoso.
Aumento del aventura de concentración
Cuando los hogares mantienen una anciano parte de su patrimonio neto en acciones que en intereses raíces, deberíamos hacer una pausa. El aventura de concentración importa. Cuanto anciano es la concentración en una clase de activos, más frágil se vuelve el sentimiento si los precios empiezan a caer. Seguro que parece que 1999 está regresando.
Con más haber vinculado a las acciones, cualquier corrección significativa tiene el potencial de resultar más violenta. Las pérdidas nos afectan más cerca de casa. La concurrencia consulta sus saldos con más frecuencia. Las ventas de pánico se vuelven más probables, no porque los fundamentos se derrumben repentinamente, sino porque el miedo se propaga más rápido cuando hay más en repertorio.
Los flujos de haber importan. Cuando hay más efectivo en acciones, incluso hay más efectivo que se puede traicionar. Esta dinámica tiende a amplificar los movimientos bajistas del mercado, especialmente cuando están involucrados el apalancamiento, la deuda de beneficio y los vehículos de inversión pasiva.
En comparación con la cesión de intereses raíces, traicionar acciones es de poco valor y casi instantáneo.
La señal siniestra para las acciones
Si nos fijamos en los datos históricos, los dos últimos períodos en los que los hogares poseían más acciones que intereses raíces fueron seguidos por períodos prolongados de desencanto para los inversores en acciones.
En la término de 1970, las acciones se estancaron en términos reales a medida que la inflación erosionaba el poder adquisitivo. A finales de la término de 1990 y principios de la de 2000, los hogares pasaron a tener una cachas sobreponderación en acciones tras la burbuja tecnológica. Lo que siguió fue una “término perdida” para las acciones desde 2000 hasta aproximadamente 2012, durante la cual el S&P 500 generó retornos reales esencialmente nulos.
La historia no se repite perfectamente, pero rima con suficiente frecuencia como para merecer respeto.
Perseguir el rendimiento es la naturaleza humana
Es parte de la naturaleza humana perseguir lo que ha estado funcionando. Nadie quiere perderse poco, especialmente luego de ver a otros enriquecerse aparentemente sin esfuerzo. Las acciones son líquidas, fáciles y gratificantes durante los mercados alcistas. El sector inmobiliario se siente tardo, fastidioso y cargado de inquilinos, reparaciones e impuestos.
Pero aquí es exactamente cuando la disciplina más importa: cuando el FOMO de inversión está en su punto más stop. Asegúrese de estar adecuadamente diversificado en función de su apetito por el aventura.
Cuando una clase de activos domina el patrimonio neto de los hogares, los rendimientos futuros tienden a ser menores, no mayores. Las expectativas aumentan. Los márgenes de seguridad se reducen. Al mismo tiempo, la diversificación se erosiona silenciosamente a medida que las carteras se acercan a lo que ya ha subido más.
Esto no significa que las acciones estén a punto de desplomarse mañana. Pero nadie debería sorprenderse si lo hacen.
Estoy moderando las expectativas y resistiendo la tentación de perseguir agresivamente al plataforma en estos niveles. Asimismo estoy asignando deliberadamente nuevo haber cerca de áreas que se sienten menos saturadas, incluyendo intereses raíces privados, crédito y alternativas selectas.
Por qué los intereses raíces siguen siendo importantes
Los intereses raíces siguen siendo una importante fuente de riqueza para los hogares por una razón. Proporciona refugio, ingresos, protección contra la inflación y estabilidad psicológica. Incluso cuando los precios se estancan, la concurrencia sigue viviendo en sus casas. Los alquileres todavía se pagan. Las hipotecas todavía se amortizan.
Las acciones, por el contrario, no proporcionan ninguna utilidad directa. Son activos financieros puros cuyo valencia depende de las expectativas de ganancias, la solvencia y el sentimiento. Cuando el sentimiento cambia, los precios pueden caer mucho más rápido de lo que justifican los fundamentos.
Por eso es importante tener compensación. Cuando demasiada riqueza está ligada a activos cuyo precio puede cambiar instantáneamente, la toma de decisiones emocionales se vuelve más peligrosa.
Frecuencia de corrección histórica en acciones
Dadas las valoraciones actuales y la exposición de los hogares, no me sorprendería ver otra corrección del 10 por ciento o más en los próximos 12 meses. Todo lo que se necesita es un catalizador. Un susto de crecimiento. Un error de política. Un shock geopolítico. Un evento de solvencia.
Las correcciones no son anormales. Son el precio de los rendimientos a liberal plazo. Pero cuando la concentración es incorporación, las correcciones se sienten peor de lo esperado. Para poner las caídas en perspectiva, he aquí con qué frecuencia ocurren:
- 5% de retrocesos: 2-3 veces al año
- 10% de correcciones: ~cada 1-2 primaveras
- 20% mercados bajistas: ~cada 5-7 primaveras
- Recesiones: cada 7-10 primaveras
La decisión no es el miedo. La decisión es la preparación.
Reequilibrar cuando sea necesario. Diversificar intencionalmente. Construya activos que proporcionen flujo de caja y utilidad, no sólo ganancias en papel. Y recuerda que cuando todo el mundo se siente cómodo, el aventura suele ser anciano de lo que parece.
Las acciones pueden seguir subiendo en el corto plazo. Pero cuando los hogares ya tienen más riqueza en acciones que en intereses raíces, vale la pena ser un poco más cuidadosos que la multitud.
Lectores, ¿qué piensan sobre los estadounidenses que ahora poseen más riqueza en acciones que en intereses raíces? ¿Considera esto como una señal de advertencia para las acciones, una oportunidad para comprar intereses raíces o ambas cosas? ¿Y qué porcentaje inexacto de su patrimonio neto se asigna hoy en día a acciones frente a intereses raíces?
Diversifique su patrimonio más allá de las acciones públicas
Si los hogares ya tienen más patrimonio neto en acciones que en intereses raíces, vale la pena hacerse una pregunta simple: ¿Qué pasará si las acciones públicas finalmente se revierten? El aventura de concentración tiende a parecer invisible durante los mercados alcistas prolongados, hasta que deja de serlo.
Para aquellos que no quieren los dolores de persona de poseer y llevar la batuta una propiedad física, he antitético cuestación de fondos ser una alternativa convincente. La plataforma permite a los inversores trastornar pasivamente en carteras diversificadas de intereses inmuebles residenciales e industriales, centrándose en los mercados del Sunbelt, donde las valoraciones son generalmente más bajas y las tendencias demográficas a liberal plazo siguen siendo favorables.
Con más de 3.000 millones de dólares en activos privados bajo trámite, Fundrise ofrece exposición a intereses raíces que se comportan de forma diferente a los REIT públicos y las carteras con muchas acciones, poco que valoro cada vez más a medida que los hogares se inclinan cada vez más cerca de las acciones.
Personalmente he invertido más de $400,000 en Fundrise. Han sido socios de Financial Samurai desde hace mucho tiempo y, con una inversión mínima de $10, es una de las formas más fáciles de comenzar a diversificarse más allá de las acciones y bonos tradicionales.
Si desea obtener información continua sobre la asignación de activos, el aventura de valoración y la creación de riqueza con menos estrés, únase a más de 60.000 lectores y suscríbase a mi boletín de balde. Desde 2009, he compartido experiencias de primera mano para ayudar a los lectores a aumentar su riqueza, obtener independencia financiera y yacer mejor por las noches, sin importar en qué parte del ciclo del mercado nos encontremos.
